值得买（300785）2023年半年度董事会经营评述内容如下：

　　一、报告期内公司从事的主要业务

　　（一）报告期内公司所处行业情况

　　2023上半年，我国经济社会全面恢复常态化运行，总体回升向好，国内生产总值同比增长5.5%，国民经济持续恢复，经济回暖力量不断蓄积。同时，整体经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程，带来国内需求阶段性不足的新挑战。新的经济形势叠加AIGC技术的发展、营销模式转变、数据要素市场的健全，使消费行业进入多种因素交织影响的内生增长阶段，具体如下：

　　1、网上零售市场持续增长，扩内需政策持续加力

　　2023上半年，国内消费市场进入稳步复苏阶段，最终消费支出对经济增长的贡献率达到77.2%，明显高于去年。1-6月，全国社会消费品零售总额为22.76万亿元，同比增长8.2%；网上零售额为7.16万亿元，同比增长13.1%，其中，实物商品网上零售额6.06亿元，增长10.8%，占社会消费品零售总额的比重为达到26.6%。

　　2023年下半年，政策持续加力扩大国内需求。7月24日，中央政治局会议提出要“积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”。相关政策落地将进一步扩大居民消费需求，为网络零售市场持续增长注入活力。

　　2、大众消费观念转向理性，新消费渗透到细分场景

　　我国经济长期向好的基本面没有改变的情况下，复杂的国内外部环境对消费者信心造成阶段性影响，使大众消费者的消费观念、消费行为趋于理性和务实，开始减少冲动消费，追求性价比。在日常消费中，更多用户开始关注产品本身的价值，在此背景下，更多国产品牌、新兴品牌、工厂品牌凭借对消费者的洞察和优质的供应链，成为消费者“大牌平替”的新选择。

　　在消费者追求理性消费的同时，并没有降低对消费体验、消费升级的需求。在我国人均GDP超过1万美元后，个人、家庭生活消费向精致化、兴趣化、场景化转变，在吃、穿、住、行、娱等大场景细化到更具体的细分场景。面向新的场景消费需求，产生了一大批如预制菜、酒饮咖啡、潮服潮玩、功效护肤、智能家电、绿色出行、小众运动、宠物经济类的场景新消费品牌。

　　3、用户决策重视真实内容，品牌与用户产生深度连接需求

　　理性化、场景化消费趋势下，用户在消费决策中更希望通过参考真实的消费内容找出“最优解”，掌握消费主动权。

　　随之而来，短视频、社交媒体、内容社区、直播间等强内容属性渠道成为消费者获取消费信息、影响购买决策和分享购物体验的主阵地。据Questmobile最新测算，截至2022年9月，包括微信、抖音、小红书等在内的典型内容平台活跃用户规模达到11.96亿，消费内容已经成为品牌和用户之间建立连接的最佳载体。

　　对于品牌企业，内容营销在品牌营销中的重要性逐年提升。一方面，品牌企业在营销中更加重视效果转化，直播、短视频、内容种草等投入能够直接或间接转化为品牌销量；另一方面，品牌通过私域社群、内容社区、线下空间等多维渠道，能够建立品牌与用户之间的价值连接，因此对于新品众测、主题活动、达人合作、私域运营等深层次服务需求持续提升。

　　4、数据要素市场高速发展，消费数据服务需求广泛

　　2022年底，国务院印发《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》（简称《数据二十条》），财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》，形成了完善的数据要素市场基础制度建设。2023上半年，各地方政府出台配套政策推进数据要素市场建设，据不完全统计，全国各地由政府发起、主导或批复的数据交易所达到44家。据国家发改委价格监测中心初步测算，全国企业数据要素支出规模约3.3万亿元，考虑数据资产评估、质押、融资等衍生市场，整体规模可能超过30万亿元。

　　在消费领域，基于大数据分析的消费者洞见已从支持产品和营销策略转变为消费品公司整体战略的核心组成部分。基于数据开展C2M新品设计、新品定价、市场监测、营销精准投放、分布式仓储以及会员的全生命周期运营，持续优化产品、服务方面的消费者体验和内部运营效率，已经成为消费品牌企业经营的常态，也同时形成了对跨平台、跨渠道第三方数据服务的需求。

　　同时，2023上半年，ChatGPT引发AIGC技术新浪潮，其底层的大语言模型训练需要海量数据（603138）。尤其是AIGC技术发展重点进入行业垂直模型训练之后，对消费、金融、医疗、法律等垂直领域的高质量数据需求激增。消费行业作为最适合AIGC场景落地的行业，相关数据的交易需求有望出现爆发式增长。

　　5、中文大模型密集发布，AIGC在消费场景应用加速落地

　　自2022年底全球知名人工智能研究公司OpenAI发布智能聊天机器人ChatGPT之后，以大模型为底座的生成式人工智能（AIGC）引发了新的技术浪潮，国内互联网和人工智能企业投入大量资源用于大模型研发。据中国科学技术信息研究所发布的《中国人工智能大模型地图研究报告》统计，截至2023年5月底，中国10亿参数规模以上的大模型已发布79个。阿里巴巴、百度、华为、360科技、商汤科技、科大讯飞（002230）等企业均已发布自研大模型，并将其应用到自身商业生态内。

　　在消费行业，AIGC技术已经初步实现场景落地，企业将文本生成、图片生成、视频生成等技术应用在营销文案生成、消费内容创作、短视频创作、AI导购、AI客服、内容审核等场景。同时，AIGC还具备在产品设计、流程管理、数字人直播等更具深度场景的应用潜力。未来，消费行业将成为AIGC最具商业化空间的应用领域之一。

　　展望2023下半年，在扩大内需政策落地的推动下，消费行业有望在上半年稳步复苏的基础上更进一步，实现持续回暖、稳中向好。国内电商平台和消费品牌经历了进一步的战略调整，预计2023下半年将随着消费需求的扩大，同步加大营销投放，以此推动销售增长。

　　面对持续向好的外部环境，公司将立足于“消费内容、营销服务和消费数据”三大核心，加大技术投入，并通过技术驱动相关业务，实现业绩的高质量增长。

　　（二）报告期内公司从事的主要业务

　　北京值得买科技股份有限公司成立于2011年，2019年7月15日正式登陆深圳证券交易所创业板(SZ.300785)，是一家专注于消费产业的科技企业。公司以“让每一次消费产生幸福感”为使命，致力于成为全球最懂消费的科技公司，创造消费信息自由流动的美好世界。

　　互联网的本质在于连接。连接是一切事物发生的基础，连接之后才有价值的创造与再造。基于此，公司致力于不断创造B端（电商平台/品牌商）与C端（消费者）的连接机会、创新B端与C端的连接形式、提升B端与C端的连接效率。永无止境地提升B端和C端的连接效率，是值得买科技的长期追求。

　　在上述理念的指引下，公司成功打造了互联网上独特的消费内容社区“什么值得买”，包含“什么值得买”网站（）及相应的移动应用。在“什么值得买”上，用户可以通过图文、短视频等多种方式分享高性价比、好口碑的商品及服务，为更多用户提供高效、精准、专业的消费决策支持，并基于此形成深层次的互动关系。经过多年的用心经营和耐心积累，“什么值得买”已经拥有了一批受教育程度高、消费能力强、忠诚度和活跃度都很高的用户群体。由此，“什么值得买”也成为了电商平台、品牌商等获取用户、扩大品牌影响力的重要渠道。

　　近几年，得益于图文、短视频、直播等消费内容在吸引用户、留住用户、增加用户黏性、传递品牌价值、提升用户归属感以及满足用户高层次精神需求等方面的巨大价值，电商和品牌商对内容营销的需求度、重视度和投入度都在日益增加。基于这样的背景以及公司十多年来在消费内容领域的积累，为抓住内容重塑消费产业格局的巨大行业机会，公司进行了全面的战略升级：在坚持以消费内容为核心的基础上，深入布局消费内容、营销服务和消费数据三大核心板块，从而不断提升B端和C端之间的连接效率。

　　2023年上半年，公司继续围绕消费内容、营销服务和消费数据三大核心业务板块展开布局。从短期来看，公司希望通过多元化业务方向的探索，形成对电商平台以及品牌商更为立体化的服务体系，实现用户价值、客户价值以及公司价值的最大化。从长期来看，公司希望通过在消费内容和营销服务等业务板块的探索，获取全方位且更为鲜活的消费数据，打造基于数据的面向用户和客户的产品与服务，推动公司商业模式的全面升级。

　　具体来看，三大业务板块核心业务模式如下：

　　1、消费内容板块

　　近年来，社交媒体、内容社区、短视频平台的快速普及，使基于社交关系、粉丝关系、算法推荐的内容分发成为用户获取信息的主要方式。与之对应，在消费领域来自各平台达人、用户创作的各类消费内容，成为用户在海量商品信息中精准、高效决策的重要依据。对于品牌商，在线上获客成本不断攀升的趋势下，通过与KOL合作进行内容种草，在实现品效合一的同时，有利于建立高黏性、高互动、高口碑的用户关系，持续提升品牌价值。

　　在消费内容板块，公司继续发挥在消费内容领域的先发优势，加强内容生态建设、提升消费内容的广度和深度，帮助用户、内容创作者及KOL高效、专业、专注地产出高质量的消费内容，为消费者及品牌方提供类型多元化、质量专业化、数量规模化、场域多样化的优质内容。

　　公司主要通过消费内容社区“什么值得买”、重点垂类应用及消费类MCN共同构建消费内容板块，形成了覆盖站内到站外面向用户的消费内容体系，和面向客户的整合营销体系，助力电商平台以及品牌商实现品效合一。

　　（1）消费内容社区“什么值得买”

　　“什么值得买”是一个由用户驱动的消费内容社区，通过用户的消费经验分享和互动，让来自用户的真实声音帮助更多用户理性、高效决策，实现良性循环。目前，“什么值得买”已经形成了以“科学消费”为价值导向的消费内容创作生态，积累了一批高黏性、高质量、高活跃度的用户群体和有价值、有温度的消费内容。2023上半年，“什么值得买”来自于用户贡献的内容（UGC）发布量占比61.39%，用户每天不断在平台上分享实用的购物攻略、专业的评测报告、真实的晒物体验、开箱视频以及精选的新品资讯等内容，为更多用户的日常购物决策提供辅助，并以此获得认同与价值共鸣，形成了“科学消费、认真生活”的社区文化，成为了很多用户的科学消费指南。此外，自2017年开始，"什么值得买"开始尝试通过算法和机器的方式生产内容，即MGC（Machine-GeneratedContent，机器贡献内容）。2023上半年，机器贡献内容的占比达到了33.06%，已经成为增加社区内容数量和丰富社区内容生态的重要组成部分。

　　建立在优质用户群体与优质消费内容的基础上，报告期内，公司通过“什么值得买”为电商平台、品牌商等提供信息推广服务。根据收费方式的不同，该收入分为电商导购佣金收入和广告展示收入两部分：其中电商导购佣金收入是指通过公司网站和移动应用直接展示电商平台、品牌商等客户的相关商品或服务信息，将用户导流至电商平台、品牌商官网，根据用户实际完成交易金额的一定比例向电商平台、品牌商等获取的收入；广告展示收入是指通过在公司网站和移动应用为电商平台、品牌商等客户提供广告展示等营销服务，向电商平台、品牌商等客户获取的收入。

　　（2）消费类MCN

　　在新的消费内容生态下，基于对消费的深度理解，公司积极布局消费类MCN业务，通过孵化、签约等模式，在抖音、Bilibili、小红书、快手等外部平台打造有影响力的专业消费类IP账号矩阵，扩大公司消费内容在全网的影响力。

　　公司的消费类MCN业务通过旗下子公司多元通道开展，多元通道专注于垂直品类的消费内容，致力于在全网构建具有影响力的消费内容账号矩阵，打造聚焦泛消费领域的MCN。多元通道的内容账号矩阵立足于满足用户丰富的消费需求和多元化的消费场景，通过孵化自有账号与签约外部账号等相结合的方式，与公司内部的内容专家以及外部达人等展开合作，为其提供包含内容创意及制作、商业内容生产变现、培训交流、供应链资源、法务、公关等在内的服务支持，帮助其在国内主要短视频、电商平台进行内容推广，扩大粉丝规模。在此基础上，多元通道通过旗下账号为品牌商提供品牌营销服务实现商业化变现，该类收入体现为品牌营销收入。

　　（3）拓展垂类应用

　　面对当前消费者场景化、专业化、多元化的消费需求，在消费内容社区“什么值得买”的基础上，公司深耕垂直领域内容生态，持续满足消费者在细分领域的消费决策需求。2022年，公司吸纳时尚媒体“海报时尚”团队，投资设立子公司“海报沃斯”，加大在时尚领域的消费内容布局，为用户提供专业的时尚类种草内容，提高用户与时尚品牌、奢侈品牌的连接效率；公司吸纳独立测评媒体“有调”团队，投资设立子公司“好有言周”，基于用户价值，以客观、专业的消费产品评测内容，帮助用户找到拥有高品质、低价格、有调性的好产品；此外，公司持续加大对专注于风物赛道子公司“华夏风物”的投入力度，通过优质的风物内容，为消费者提供触达全国优质风物产品的机会。

　　报告期内，公司通过垂类应用为电商平台、品牌商等提供内容种草服务，该类收入根据服务内容的不同体现为信息推广收入、运营服务费收入、品牌营销收入和商品销售收入。

　　2、营销服务板块

　　随着移动互联网以及短视频、直播等内容形式的发展，消费内容呈现出了巨大的价值，很多新兴的品牌借助对内容营销的有效运用而快速崛起，很多传统的品牌也在积极思考如何在内容时代焕发新活力的崭新命题。

　　基于多年来建立起的对消费内容的理解和电商平台、品牌商等客户资源的积累，公司依托于消费内容社区“什么值得买”、各种垂类应用和消费类MCN业务构建的站内外流量体系，深入布局营销服务板块，通过内容为电商平台、品牌商赋能，帮助他们抓住内容时代的巨大红利，实现跨越式发展。

　　报告期内，营销服务板块主要为电商平台、品牌商提供三类服务：

　　（1）商品与媒体匹配的全链路服务

　　商品与媒体匹配的全链路服务主要由公司旗下子公司星罗创想负责。

　　星罗创想收录了来自于天猫、京东、苏宁、拼多多、抖音等平台的众多商家资源，并通过对接海量的媒体资源，实现精准的人货匹配，助力商家的高效推广，助力媒体的高效变现。此外，星罗创想自成立以来非常重视在技术领域的投入，致力于打造基于技术驱动的商品与媒体匹配的全链路服务平台，既帮助达人解决带货时对高品质商品及服务的需求，又帮助电商和品牌商找到精准的用户群体，为品牌及商家提供过包括抖音、快手、微博、社群、导购APP在内的全渠道带货服务，为品牌及商家在全渠道整合营销上带来成果，效率等多维度的全面提升。

　　报告期内，星罗创想开展的商品与媒体匹配的全链路服务，通过为各类媒体提供电商、品牌商等广告主的需求信息收取一定的服务费，该类收入体现为互联网效果营销平台收入。

　　（2）代运营服务

　　代运营服务主要由公司旗下子公司日晟星罗和有助科技负责，一方面，日晟星罗和有助科技依托公司在消费领域和内容创作方面的积累，通过将电商代运营和内容代运营两种能力有机结合，能够帮助品牌商在抖音等平台同步实现品牌营销和销售转化；另一方面，与单一代运营服务商可参照的运营数据相比，日晟星罗和有助科技可以依托公司的大数据资源和能力支撑前端高效运转，还可以结合品牌商自身资源数据，为其一对一制定运营策略，提升品牌全渠道销售效率。

　　具体而言，日晟星罗和有助科技可以为电商及品牌商提供如下的服务内容：

　　①为入驻抖音的品牌商提供包括营销策划、品牌旗舰店运营、直播运营、达人合作、短视频内容制作、广告投放等在内的全链路长效经营服务；

　　②为品牌提供天猫、京东、拼多多等主流电商平台的全域电商运营，包括品牌线上传播、线上店铺运营、商品销售等。

　　报告期内，根据结算方式的不同，公司的代运营服务可以分为服务费模式和商品零售模式。服务费模式下，公司向客户提供店铺、账号等的运营管理服务，收入体现为运营服务费收入；商品零售模式下，公司在第三方电商平台开立店铺，向用户直接销售商品，收入体现为商品销售收入。

　　（3）品牌营销服务

　　新流量时代，品牌商开始探索包含传统电商、直播电商、私域营销、线下门店等在内的全渠道布局。面向不同渠道消费者决策链路，品牌商需要重新制定营销策略、整合营销资源，过程中不断面临营销策略不清晰、流量投放效果差、营销组织效率低、资源整合成本高等痛点。

　　面对品牌商的多元化营销需求，值得买科技基于深厚行业积淀、完整的业务布局和优质内容运营能力，协同公司资源，为品牌商提供从品牌咨询、营销策划、互动营销、KOL对接、内容种草、专业测评、流量投放、私域运营等覆盖线上线下（300959）的定制化营销解决方案，满足客户从内容到口碑、从流量到销量、从种草到拔草、从营销策略到精准投放的全方位需求，帮助品牌商在消费者决策链路的每个关键节点建立交互触点，实现营销闭环。

　　报告期内，公司通过为品牌商提供品牌营销服务获得收入，该类收入体现为品牌营销收入。

　　3、消费数据板块

　　公司从最初的消费内容业务向营销服务等方向延展，可以借助更广泛的业务触达消费者、品牌主，并依托所沉淀的消费数据对消费产业形成更深层次的理解。目前随着公司逐步沉淀来自于消费内容业务板块和营销服务业务板块等的更多数据资源，已形成一个能够涵盖人、货、场等多种维度的底层数据体系。截止报告期末，公司商品数据库已经收录了近22万个品牌、1123万聚合商品。这些数据一方面提升了“什么值得买”平台结构化展示商品信息的能力，提升了平台搜索与推荐内容分发的效率，提升其他消费内容业务和营销服务业务的运营效率；另一方面对外在输出消费数据产品与服务等方面也发挥重要作用。

　　基于已经积累的数据，公司于2021年成立全资子公司北京值元数字科技有限公司（原公司名为“北京数值信息有限公司”，以下简称“值数科技”）负责公司数据平台产品的开发和应用。值数科技以消费数据为要素，以数字化技术为引擎，整合公司数据资源与能力，打造消费洞察平台，从行业、品牌、店铺、商品、口碑等多维度视角，为电商平台、品牌商和政府机构提供可视化数据平台服务，全面提升客户数智化决策效率和决策质量。

　　（二）业务经营情况分析

　　2023年上半年，在国家多种举措的有力保障下，消费市场不断回暖。今年上半年，全国社会消费品零售总额为22.76万亿元，同比增长8.2%，其中网上零售额为7.16万亿元，同比增长13.1%。在消费市场稳步复苏的背景下，公司坚定不移地推进新战略的落地，在以消费内容和消费数据为核心的基础上，坚持“技术驱动”的根本原则，积极投入AIGC技术的研发与应用，深入布局消费内容、营销服务、消费数据三大核心业务板块，取得了诸多成效。

　　报告期内，公司实现营业收入67,728.80万元，同比增长11.68%；实现归属于上市公司股东的净利润为2,816.72万元，同比增长39.45%；实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为1,966.87万元，同比增长84.71%。

　　分业务情况看，“什么值得买”产生收入为46,223.74万元，同比增长3.82%，占比为68.25%；新业务产生收入为21,505.06万元，同比增长33.37%，占比为31.75%。

　　具体经营情况分析

　　2023年上半年，在消费行业稳步复苏的趋势下，公司一方面，通过内部变革与持续创新大幅强化各项业务的核心竞争力，公司旗下消费内容社区“什么值得买”业务保持了足够的发展韧性，创新业务驱动的新增长点初具雏形；另一方面，公司紧跟行业和技术发展趋势，全面拥抱人工智能,积极探索AIGC方向布局，通过AIGC全面赋能业务发展和管理运营，不断提升公司整体的运营效率，努力同时实现降本增效和创新增长。具体体现在以下几个方面：

　　1、积极布局人工智能，加速推进“什么值得买”的升级与变革

　　公司旗下消费内容社区“什么值得买”定位于聚焦消费赛道，是以社区机制生产内容并结构化整理和组织信息的百科型产品。一直以来，“什么值得买”都在通过优质内容帮助用户完成消费决策，解决用户在消费时“买什么、什么时候买、去哪里买”等问题。基于此，“什么值得买”积累了丰富的消费内容应用场景，并在这些场景中获得了海量的消费数据。伴随AIGC技术的进步和普及，“什么值得买”在AIGC技术研发和应用上投入了大量的资源，并进行了广泛的实践。

　　报告期内，消费内容社区“什么值得买”主要围绕前端产品优化、产品形态升级、内容生态建设、创作者生态完善、AIGC能力产品化及商业化能力提升等方面开展工作，努力全方位提升服务用户的能力，并为客户提供更高效的营销服务。具体如下：

　　（1）丰富结构化内容产品形态，助力用户高效深度消费决策

　　报告期内，“什么值得买”首页上线了多种垂类场景频道，涵盖家用电器、电脑数码、母婴育儿、美酒佳酿、大健康、运动户外、旅游出行等品类。上述垂类频道以消费场景为核心，通过结构化地整理消费信息，充分体现了“什么值得买”在品类上的专业性和丰富性，呈现了科学消费指南的内涵。“什么值得买”通过垂类场景频道为用户提供丰富专业的消费决策工具，帮助用户深度了解主要垂类的消费场景与决策逻辑，进行更加科学全面的消费决策。

　　“什么值得买”以商品库为底层，收录了所有品牌、商品的相关信息和内容，并通过商品库去结构化地关联站内文章、笔记等消费内容，成为包含一切消费内容的消费百科，极大地提升了用户与商品、内容的匹配效率和精准性，并帮用户完成各个领域的消费决策。2023年上半年，在商品库的覆盖率和准确率不断提升的背景下，基于商品库内容进行内容组织与内容应用，“什么值得买”首页“排行榜”频道上线了自动化“好物榜”，帮助用户高效地了解各个品类下的热门商品，从商品到榜单再到商品进行结构化的选择和探索，从而带动内容组织的效率提升和内容应用的效果提升。

　　此外，“什么值得买”上线了“北京丰台消费地图”、“旅游签证速查”、“值得公益数据库”等多种形式的结构化产品，探索地图、工具、数据库等多种形式的消费决策产品，逐步丰富“科学消费指南”的产品内涵。

　　（2）创新产品形态与激励机制，打造良性发展内容社区生态

　　2023年上半年，“什么值得买”紧抓消费复苏趋势，围绕消费热点，陆续推出年货节、情人节、女神节、开学季、春换新、展会活动AWE以及618等核心大促活动，并孵化对应主题活动，共上线5个平台型社区内容活动，其中包含主创IP活动：开心过大年、运动系列-燃烧我的卡路里、骑趣露营、值友的家活动、展会相关活动-钟表与奇迹等。与此同时，“什么值得买”累计上线40期话题征稿活动，引导创作者生产优质UGC内容，提高内容质量和站内活跃度。在618期间，“什么值得买”上线“百亿补贴”专题，汇总京东、拼多多、抖音、聚划算等平台的百亿补贴信息，并增加同款商品比价服务，让消费者突破平台限制，一站式找到全网好价，极大提升了决策效率；上线“618种草大会”，重点引导优质购物攻略、好物榜单、深度评测等内容，在大促前为广大值友提供消费决策；上线“618购后创作季”，重点引导用户做购后晒单、分享购物心得等内容，提升广大值友消费后的分享欲。

　　2023年初，“什么值得买”上线半私域兴趣社区产品“圈子”，聚集兴趣相同的爱好者，进行兴趣交流及内容创作，用兴趣话题及情感链接（而非物质激励）激发创作欲望，进而实现产品向不同用户人群间的拓展。

　　创作者生态方面，报告期内“什么值得买”持续投入建设社区创作者生态，通过激励体系优化、强化动态激励等措施，为创作优质内容的作者提供更高收益。此外，“什么值得买”持续提升创作者的创作体验，通过重构编辑器底层架构、优化产品体验等措施，为后续增加更多AI辅助创作功能提供延展性，提升创作体验及内容质量。

　　以上所有措施有效地提升了用户创造内容的热情，使“什么值得买”全站内容量继续保持较为快速的增长。报告期内，“什么值得买”内容发布量为1,266.45万，同比增长30.34%，其中用户贡献内容（UGC）占比达到61.39%。

　　（3）聚焦AIGC能力产品化，为用户、创作者提供全新体验

　　报告期内，公司积极拥抱人工智能，基于“什么值得买”丰富的消费内容场景和过去十几年积累的海量消费数据，通过使用专有数据微调的方式研发值得买消费内容大模型，通过AIGC技术重构核心产品和运营流程，提升“什么值得买”整体的运营效率，并通过商业模式的创新创造新的增长。具体体现在以下几个方面：

　　在内容生产方面，“什么值得买”通过使用站内已有的内容数据对大模型进行微调，在好价商品页面推出“AI购买建议”，该功能可自动提炼商品的核心买点，帮助用户更准确、更高效地作出购买决策。同时，在2017年推出MGC的基础上，“什么值得买”将MGC全面升级为AIGC，将大模型引入内容自动生成场景，通过商品关键词即可生成完整的内容，大幅提高了优质内容的产出效率。

　　此外，“什么值得买”编辑团队已全面使用文本生成、图片生成、短视频生成等AIGC创作工具，通过持续完善提词（prompt）能力，不断优化AIGC产出的内容质量，实现了内容创作效率的极大提升。未来，“什么值得买”计划结合自研的消费内容大模型，打造值得买辅助创作平台（ZDM-Copilot），逐步放开给全平台的内容创作者，帮助创作者降低创作难度、提高创作效率，产出更多优质的消费内容，促进平台内容生态的健康发展。

　　在社区治理方面，“什么值得买”利用AI来进行社区治理和内容质量控制，通过一系列措施净化社区环境氛围，优化社区互动体验，持续为用户提供优质、真实的原创消费内容。目前，公司已经在评论区内测“AI评论机器人”产品，根据文章内容自动生成对用户购买决策有价值的评论，同时用户可以与机器人进行互动，以此活跃评论区氛围，并提升用户的参与感。

　　在产品创新方面，“什么值得买”正在基于值得买消费内容大模型积极研发“私人购物助手”，希望在未来通过引入对话式机器人助手的方式，为用户提供更好交互、更佳体验、更高效率的消费决策。

　　（4）关注用户，加强用户生态建设

　　报告期内，“什么值得买”调整了用户运营和用户增长的策略，更加关注存量用户的运营和产品体验的提升，整体用户规模保持稳定。为了吸引增量用户，“什么值得买”一方面持续坚持在优质渠道上进行投放，并制定了更加科学的投放效果评估体系；另一方面，持续扩大和外部平台的联合营销，与万达影城、顺丰、滴滴、腾讯视频等进行联合营销活动，在提升品牌影响力的同时，降低了获客成本。

　　为了提升品牌影响力，“什么值得买”举办了首期“消费嘉年华活动”，该活动是一场集潮流品牌、先锋产品、时尚生活方式于一体的户外消费体验盛会，不仅为用户、参观者提供了覆盖跨品类消费场景的沉浸式参展体验，也开创了品牌与消费者对话的全新线下空间。与此同时，“什么值得买”站内同步举行了线上的消费嘉年华“云逛展”活动，通过VR看展，品牌联动等形式，线上线下同步开启云逛展，为无法到达现场的广大值友提供了身临其境的看展感受，线上、线下深度融合，全面回馈平台所有用户的支持。

　　2023年上半年，“什么值得买”用户保持稳定，月平均活跃用户数为3,718.72万人，同比增长1.01%。

　　截止2023年6月30日，“什么值得买”注册用户数达2,769.98万，同比增长13.45%；移动端App激活量为6,720.84万，同比增长10.12%。

　　2023年上半年，“什么值得买”移动客户端App单用户平均每日启动次数为8.76次，同比下降1.26%；移动客户端APP单用户平均每日停留时长10分23秒，同比下降7.64%；内容互动总次数为114,132.61万次，同比下降0.64%。

　　（5）创新商业产品，持续推进商业化变现效率提升

　　2023年上半年，“什么值得买”（）及相应的移动应用确认GMV达到109.48亿，同比增长6.84%，完成订单量为9,915.51万单，同比增长16.86%。从商品品类看，电脑数码、食品生鲜、家用电器为头部品类，母婴用品、家居家装、日用百货、运动户外等品类随着公司多元化品类战略布局的推进占比持续提升。

　　2023年上半年，“什么值得买”不断加强与京东、阿里巴巴、拼多多、抖音等头部电商平台的合作，并持续拓展新的客户。报告期内，“什么值得买”为美的、科沃斯（603486）、惠普、蒙牛、乐高、敷尔佳（301371）等诸多品牌客户打造了高质量营销方案，同时与上汽通用、耐克、追觅、TCL、顾家、全友、芝华仕等品牌客户达成深度合作。

　　此外，为了满足中小商家在流量曝光、内容种草、成交转化全链路上的推广诉求，“什么值得买”上线以商家号功能为核心的新巢平台，2023年上半年服务合作商家数量超过1,746个，其中活跃商家数量占比54%，中小商家通过新巢服务平台累计完成订单375万个，实现GMV转化超过4.5亿元。

　　2023年上半年，“什么值得买”凭借独树一帜的“消费内容”优势和品效合一的营销服务能力，荣获4项“TopDigital创新营销奖”、“IAI传鉴国际广告奖”营销类大奖、2023金鼠标国际数据营销节营销效果类银奖等荣誉。

　　2、新业务不断取得突破，竞争力显著提升

　　2023年，公司继续坚持多元孵化的理念，重点布局的消费类MCN、商品与媒体匹配的全链路服务、代运营服务、品牌营销服务等新业务不断取得突破，在各自领域竞争力明显提升。具体表现如下：

　　（1）消费类MCN

　　报告期内，公司旗下子公司多元通道经营的MCN业务规模稳健前行，通过持续打造垂类消费内容，整合公司内外部红人IP资源，并依托抖音、快手、Bilibili、小红书等站外流量体系，孵化和运营的账号已形成一定规模，构建了具有一定影响力的全网达人矩阵。目前，多元通道内部孵化的IP账号54个，全网总计粉丝量约3,000万，覆盖数码、个护、家居家电、艺术收藏、宠物、食品、Z世代人群等多个领域。

　　报告期内，多元通道为包括广告代理及品牌商客户提供信息推广和品牌营销服务，合作品牌超过100家，包括拼多多、海尔、三星、联想、OPPO、欧莱雅、戴尔、TCL、英睿达、华硕、宏碁、自然堂、南方日报社等多家知名品牌，以及天下秀（600556）、微播易、微格等多家知名代理商。在“618”大促、值得买消费嘉年华等活动上，多元通道旗下丰富的新媒体账号与“什么值得买”形成站内+站外联动，通过直播、短视频等方式为电商平台、品牌商提供更全面立体的服务。2023年上半年，多元通道荣获2023新榜大会“年度突破MCN机构”奖项。

　　（2）商品与媒体匹配的全链路服务

　　商品与媒体的全链路服务业务上游是来自天猫、京东、抖音小店、快手小店、苏宁、拼多多等电商平台的店铺和品牌商；业务的下游是帮助上游商家进行商品销售推广的各流量主，包括互联网媒体，社群、各流量平台（什么值得买、抖音、快手、小红书、微博、知乎、B站等）上的KOL和KOC。

　　公司旗下子公司星罗创想为上下游合作伙伴提供匹配和全链条服务，帮助天猫、京东、抖音等B端商家找到C端潜在消费者，并通过自研的技术中台来管理整个链路业务流程。2023年开始，星罗创想除了为KOL/KOC提供商品匹配服务外，也逐步增加了广告营销服务，为品牌商、KOL/KOC等提供更多增值服务，帮助品牌商提高营销效率。

　　2023年上半年，星罗创想服务的年商家超9,000家，订单量超1,500万单，并入选淘宝联盟“618团长爆品坑产王活动第二”、“超级优选团长活动排名第三”。

　　（3）代运营服务

　　报告期内，公司旗下子公司日晟星罗负责抖音代运营业务（简称“抖音DP”）。2023年上半年，抖音DP业务进入高速发展期，服务了多个知名国际美妆个护品牌，包括宝洁集团、赫莲娜、科颜氏、TAKAMI、羽西、菲洛嘉、贝玲妃、贝德玛、妮维雅、北纬47度等。

　　基于专业的服务能力，日晟星罗获得巨量引擎营销科学认证服务商、巨量千川代理服务商、巨量星图代理服务商等资质，并获得首批FACTOR认证服务商、抖音电商钻石服务商认证。2023年上半年，在“巨量引擎品牌资产经营案例大赛”中，日晟星罗获得“场景共建突破奖”和“场景经营突破奖”。

　　报告期内，有助科技进一步强化了代运营服务的能力，持续打造更专业的代运营团队，帮助大量品牌商和部分产业带企业在平台型电商和新媒体电商上增收提效，累计帮助16个品牌和产业带源头工厂推进平台型电商（天猫，京东，拼多多）和新媒体电商（抖音为主）的数字化营销服务，为其进行店铺/账号代运营、短视频营销、直播代运营、达人运营、流量投放、种草、营销事件打造等服务。报告期内，有助科技服务的品牌包括青岛啤酒（600600）、三元牛奶、首农集团、八喜、王家渡、希沃等。

　　（4）品牌营销服务

　　报告期内，公司持续加大对品牌营销服务业务的孵化，致力于为品牌主提供从品牌咨询、营销策划、全域种草、全域互动营销、私域运营、营销SaaS系统及运营等多种产品和服务,覆盖品牌主需求的每一个周期阶段、每一种服务模式和每一个流量场域。2023年上半年，公司品牌营销业务中各子业务协同发展，不断赢得客户的认可。

　　报告期内，公司持续深度服务首农食品集团、海尔、卡萨帝、青岛啤酒、同仁堂（600085）、中粮、西数、闪迪等客户；新签华润怡宝、希诺谷、伊利、鼎好、京粮控股（000505）、去哪儿网、清华长庚医院等客户，为客户提供品牌数字化咨询、全域互动营销、全域内容种草等不同种类的品牌营销服务，助力客户实现品效合一的营销效果。

　　（1）互联网营销收入整体情况

　　（2）广告主所处的主要行业领域

　　（3）直接类客户和代理类客户情况

　　（4）其他需披露内容

二、核心竞争力分析

　　1、用户群体优势

　　自成立以来，公司一直致力于用优质的消费类内容、创新的多元化互动方式和持续改进的产品运营机制为用户提供多品类、一站式的消费决策支持。经过多年的用心经营和积累，公司已经拥有了一批受教育程度高、消费能力强、忠诚度和活跃度很高的用户群体。用户不仅通过公司获得高效、精准、专业的消费决策支持，也为公司贡献了大量的优质内容。公司拥有的庞大且高质量的用户群体，以及领先的用户活跃度和互动性已经成为核心竞争优势之一，这一优势将继续推动公司快速发展以及不断完善在各个业务的布局。

　　2、优质内容优势

　　公司自成立以来就非常重视内容生态体系的建设，持续提升优质内容的数量和质量。经过多年的积累，公司的内容体系已经形成了较为良性的循环，推动公司内容规模、用户规模、客户规模以及盈利规模不断增长，具备了较强的网络效应。报告期内，“什么值得买”持续投入建设社区创作者生态，通过优化激励体系，强化创作辅导，丰富运营活动等举措，为创作优质内容的作者提供更高收益和更广阔的空间，以此提升创作者的活跃度和内容质量。与此同时，公司通过孵化、签约等模式快速推进消费类MCN业务，在抖音、快手、小红书等其他平台培育有影响力的消费类IP账号，强化内容制作能力以及商业和供应链资源，扩大公司消费内容在全网的影响力。

　　3、品牌口碑优势

　　公司自运营“什么值得买”消费内容社区以来，始终坚持“价值驱动”的经营理念，持续不断地向用户推荐高性价比的商品、高质量的消费类内容，逐渐成为值得用户信赖的消费参谋和消费决策工具。凭借在用户中的良好口碑，公司用户规模和在消费领域的影响力日益提高。公司用户基数大、用户质量高等优势已经获得了众多电商平台、品牌商的认可，通过他们的口碑传播，值得买科技依托于站内外流量体系，通过消费内容持续为电商平台、品牌商赋能，日益成为更多电商和品牌商获取用户、提升品牌影响力的重要合作伙伴，目前公司已经与阿里巴巴、京东、拼多多、抖音、耐克、追觅、苹果、海信、海尔等众多国内外知名电商平台、品牌商达成了长期友好的合作关系。报告期内，公司消费类MCN业务、商品与媒体匹配的全链路服务、代运营服务和品牌营销等新业务的顺利开展也有赖于公司多年来积累的品牌优势以及客户资源。新业务的开展进一步丰富了公司的产品与服务体系，增加了公司与之的连接，形成了多维共赢的格局。

　　4、全方位服务优势

　　公司自2021年战略全面升级之后，在消费内容、营销服务和消费数据三大核心业务板块，通过内部孵化、投资并购的方式，以电商平台、品牌商的需求为导向，形成了从品牌战略咨询、品牌策划、内容创意和制作、内容种草、MCN合作、抖音代运营、平台电商代运营、私域运营、线上线下互动营销在内，覆盖品牌营销全渠道、全场景、全链路的服务能力，能够为品牌商、电商平台提供全方位的多元化服务，一站式解决品牌商和电商平台对消费内容、营销服务和消费数据的需求。

　　5、技术优势

　　通过多年的实践和积累，公司已经研发并储备了多项核心技术和自主知识产权。公司的技术研发保障了网站整体运营、数据处理效率方面的稳定性，并能保障内部信息系统的持续优化与完善，以及用户体验的不断提升，同时不断探索人工智能、大数据等前沿互联网技术在公司的应用。报告期内，公司在AIGC、算法优化、风控引擎、低代码开发等方面的加大研发投入，在内容创作效率、内容审核效率、数据处理效率、推荐和搜索效率、内部研发效率提升方面取得显著成效。面对新技术变革，公司持续加大对AIGC的技术投入，结合大模型算法能力，通过使用公司消费数据进行微调，不断探索AIGC技术在业务上的应用，已经具备内容生产从MGC到AIGC升级以及直播素材生成的技术条件。截止报告期末，公司及下属子公司共拥有2项外观专利、10项发明专利、300项软件著作权（以计算机软件作权登记证书所载发证日期为准）、43项经登记的作品著作权，技术优势更加突出。

三、公司面临的风险和应对措施

　　（1）宏观经济风险

　　由于互联网信息服务行业属于服务行业，容易因宏观经济的影响而引起互联网广告和其他增值业务的收入出现一定程度的波动。在全球经济和国内消费市场仍存在不确定性的当下，这种风险发生的可能性会显著提升。当上游电商、品牌方需求较大幅度下滑或下游消费者需求萎缩，企业的盈利可能大幅下降，市场需求可能萎缩，企业可能没有足够的资金去购买互联网增值服务，从而会影响到互联网信息服务行业的需求。此外，互联网增值服务受到国家相关法律、法规及政策的监管，监管政策的变动也可能导致公司经营业务受到影响。

　　针对上述风险，公司将密切关注宏观经济的波动，并做好各项业务的规划和布局，优化业务结构，增强创新能力，提升盈利水平，从而提高抗风险的能力。

　　（2）行业风险

　　1）行业竞争加剧的风险

　　随着电商内容化、内容场景化、形式视频化、分发智能化、创作全民化的行业大趋势，内容行业尚处于快速发展阶段，行业竞争者不断涌入造成对用户流量的竞争更为激烈，平台留住用户的难度不断加大。此外，随着流量成本的增加，很多电商、品牌商都在加强内容营销，并开始自建内容平台。这些因素的存在将进一步加剧行业的竞争。公司未来将面临行业竞争可能进一步加剧的市场风险，如果公司不能准确把握市场需求以及适应市场竞争状况的变化，可能会降低公司竞争优势，行业地位、市场份额可能下降，对未来公司持续发展产生不利影响。

　　针对上述风险，公司将采取积极的应对方式：一方面，公司作为参与者进一步加强同电商平台的内容生态共建；另一方面，公司进行全新的战略升级，构建起内容类型多元化、内容质量专业化、内容数量规模化以及应用场域多样化四大优势，从而提升构建场景化消费类内容的能力，以吸引更多用户。

　　2）电商政策变化的风险

　　公司的部分收入为电商导购佣金收入和互联网效果营销平台收入，这项业务收入是公司与阿里巴巴、京东等电商企业的联盟平台或其他第三方联盟平台进行对接，按照所发布商品的实际交易额收取佣金。作为电商行业领军企业，公司与该类电商平台的业务合作关系稳定，但存在对单一客户依赖的风险。公司对于电商企业联盟平台及其他第三方联盟平台的佣金政策控制力度有限，包括享有佣金的商品、佣金比例等。若上述联盟平台政策调整，如降低各品类佣金比例、取消部分商品佣金等，公司的佣金业务收入将面临下降的风险。

　　针对上述风险，公司一方面积极拓展新客户，增强抵御依赖头部客户集中所带来的风险；另一方面加大对创新的投入并加快创新步伐，以降低电商政策变化给公司经营带来的风险。

　　3）内容平台政策变化的风险

　　报告期内，针对抖音、快手等新型的内容平台，公司拓展了消费类MCN、商品与媒体匹配的全链路服务、代运营服务、品牌营销等业务。上述平台正处于发展的初期，为应对不断变化的竞争环境，平台政策变化相对频繁。公司如果无法及时跟上平台政策的调整，可能会对新业务的拓展带来不利影响；另一方面平台在产业链上具有相对较强的话语权，如果平台政策调整，例如改变内容分发策略、降低达人佣金比例、取消部分商品佣金等，公司的上述新业务将面临收入下降的风险。

　　针对上述风险，公司将继续加强与行业的沟通学习，并维护好与各大平台间的合作关系，同时通过不断增加公司业务实力、打造良好品牌形象，提升公司在行业中的影响力，增强规模优势以提升在产业链上的议价能力。

　　（3）经营风险

　　1）拓展新用户及现有用户流失的风险

　　存量博弈的互联网时代，持续不断的优质内容供应是公司吸引用户并留住用户的核心手段之一，也是继续扩大行业影响力和业务规模的关键所在。未来，如果不建立更为严格的内容审核和发布标准来保证内容质量，将无法提供有竞争力的服务或者受其他市场和竞争因素的影响，将有可能导致用户增长不及预期或现有用户的流失，从而对公司的运作和营业收入造成不利影响。

　　针对上述风险，公司高度重视用户增长与用户运营工作。首先，在内容供应端持续提升内容质量与内容丰富度，传统图文形式和新兴的直播、短视频形式的结合，强化内容产出能力，满足不同用户的需求；其次，通过“千人千面”推荐算法个性化推荐，确保优质内容能够根据用户属性与兴趣动态匹配；此外，公司还组建专门的用户增长团队负责用户拉新、促活与留存等，通过对会员体系进行升级，通过任务奖励刺激用户活跃度，鼓励用户进行内容创作，提升用户全生命周期的运营效率。

　　2）系统稳定性及网络安全风险

　　公司的日常运营有赖于健全的预防机制、具备监控和应变能力的网络平台，公司虽设有专门的运维团队负责维护日常运营，但由于用户习惯、电商季节性促销等原因，公司网络平台的访问量短时间内会有较大波动的可能，系统稳定性面临一定的挑战。如果运维团队不能及时对访问量进行预估、适时对网络资源进行弹性扩容、发现故障追根溯源等，不能提高平台的稳定性，将有可能出现网络平台不能正常访问、影响用户体验的情形。此外，公司也会受到来自互联网上广泛存在的病毒、木马、网络入侵、系统攻击等安全威胁。由于网络空间的复杂性，互联网相关技术的开源、开放性和互联网信息传播的媒体性，如果没有先进的技术手段和相应的资金进行保障，公司的信息安全管理团队可能没有办法及时识别风险，导致公司业务不能持续稳定运行。

　　针对上述风险，公司十分重视平台稳定性及保障网络安全性，为了充分保障系统稳定性，公司生产环境架构设计时充分考虑了冗余需求，系统部署在多云混合云平台上，依靠该平台为业务系统提供网络、安全防护、存储以及计算的资源和服务。安全方面，公司的总体目标是通过信息与网络安全工程的实施，建立完整的企业信息与网络系统的安全防护体系，在安全法律、法规、政策的支持与指导下，通过制定适度的安全策略，采用合适的安全技术，与专业的第三方安全厂商合作，进行制度化的安全管理，构建一个安全可靠的网络环境。

　　3）创作者流失风险

　　优秀的内容创作者日益成为公司最重要的资源之一，公司目前正在积极打造基于创作者的内容生态。与此同时，外部环境竞争激烈，各大内容平台都在争抢优质的内容创作者，公司的优质内容创作者面临流失的风险。

　　针对上述风险，公司将更为积极地构建消费内容社区生态，通过创新的产品设计和系统的运营手段鼓励越来越多的用户贡献内容、注重优秀内容创作者的培育，帮助创作者在社区中找到认同感与归属感，尽可能使其获得独一无二的创作体验；此外公司也将加强对创作者的激励，通过与品牌的资源合作以及商业化扶持，提高创作者的商业化变现能力，降低其流失风险。同时，公司也要加强创作者孵化的能力，让优质的内容创作者能够源源不断地产生。

　　4）新业务拓展风险

　　报告期内，基于全新的发展战略，公司在强化原有业务核心竞争力的基础上，不断孵化创新业务，例如消费类MCN、商品与媒体匹配的全链路服务、代运营服务、品牌营销等。这些新业务面临较为复杂的外部环境，一方面，行业入局者不断涌入，可供用户或者客户选择的机会越来越多，不能有效满足用户或者客户多元化和差异化的需求，将可能使公司丧失优势；另一方面，也面临头部品牌自建线上运营团队的风险。

　　针对上述风险，公司一方面将始终保持对行业环境变化的警惕，充分研判外部变化所带来的挑战与机遇并做出相应的调整；另一方面公司将从内部重视管理效率，保证新业务团队的工作积极性以应对行业挑战。此外，从公司整体的风险控制方面，也会设置一定的止损机制，一旦新业务因为环境变化导致经营状况恶化，公司会及时作出应对的举措，防止风险的进一步扩大。

　　（4）技术风险

　　互联网行业属于新兴行业，随着行业的快速发展，技术升级的周期越来越短，对互联网企业的技术要求也越来越高，需要公司具备快速的技术更新能力。此外，新的技术在不断更好地满足用户需求和降低运营成本的同时，也对互联网企业的经营管理提出了更高的要求。只有及时跟进互联网技术的革新，不断加大对新技术的研发投入，满足用户更新的、更广泛的需求，才能在激烈的市场竞争中生存。虽然公司一直紧跟行业发展动态和市场需求，不断改进并开发新的技术，但是随着技术的不断进步，若未来公司未能根据市场和用户习惯的变化趋势，投入足够的资源进行新技术的研发，或出现新技术的研发不及时或失败的情形，将会对公司产品创新和业务模式升级造成影响，进而影响公司的成长性。

　　针对上述风险，公司将持续加大研发投入，加强技术人才队伍建设，及时把握最新的技术发展形势。在保持国内行业技术领先水平的基础上，加大研发力度投入，同时公司将视需要引入外部优秀技术人才及整合内部研发力量，保持技术团队整体领先优势。