第一个问题，奢侈品是不是好行业。

好吧，估计这个问题就值 100 个白眼了，我们看下奢侈品之王 LV 的长期表现。

波澜壮阔的股价走势，秒天秒地空气，所以，是不是好行业还用问吗？

但是魔鬼在细节，我们把图放大一些，看看 2000 年到 2010 年这十年 LV 的表现：

本世纪第一个十年，LV 的股价从哪里来，回哪里去，十年一场梦，几乎零收益。

那么下一个十年呢？

企业还是这个企业，商品还是这些商品，为什么做股票的差距这么大捏？我们要去分析，这十年与上一个十年，到底有什么不同？

上图为瑞士钟表联合会公布的手表出口数据，我们知道，瑞士手表基本上就是奢侈品的代名词，数据可知，最近十年，手表价格几乎没什么变化，但是数量增加非常快。

但如果细看呢？上图为瑞士钟表联合会统计的价格高于 3000 法郎手表的占比情况，增长迅速，当前已经占 76%。

上面两张数据图可以给出我们一个结论，最近十年奢侈品行业，整体是上涨的，但是价格分化非常大，便宜奢侈品消费萎靡，而高端奢侈品消费迅猛。

上图也论证了这个结论，顶级奢侈品爱马仕的股价与大众奢侈品 TPR（蔻驰的母公司）的股价走势图，10 年后是分界线，开始大劈叉。

到这里，我们论证了一个结论，最近十年，是高端奢侈品的十年，他们表现好的原因是，销量在增长，单价也在增长。

最明显的数据就是我们的大茅台，销量涨，单价涨，双击。

海外顶奢法拉利也一样，销量涨，单价涨，双击。

等等，这是不符合经济学原理的，根据经济学表述，价格是指挥棒，简单说，任何产品，价格贵了，买的人就少，销量就降低，价格便宜了，买的人就多，销量就增长。

这种量价齐增长是为什么呢？答案可能就在下一张图。

全球主要央行资产负债表规模，数据非常明显，08 年金融危机之前，全球央行负债表规模几乎就没怎么动，而 08 年之后，直接飞天。

说人话，只有蛋糕变大了，而且变大的非常快，才会出现切蛋糕的人多（销量），每个人切的蛋糕还大（单价）。

说到这里，一定会有人反驳，你这不对吧，我们大茅台第一个十年涨的也很好啊。

大家可以对照中国央行资产负债表规模看。

所以，今天我们聊奢侈品行业，本质上在聊的是什么？

这个世界是否还是资本说的算，亦或者开始平衡资本与劳动力之间的关系。

如上图全球央行资产负债表我所标注，当前央行的规模已经开始缩减。

海外奢侈品感受到这种寒意了吗？我简单的叠加了中国烈酒之王贵州茅台与海外烈酒之王人头马君度疫情后的股价走势。

人头马已经腰斩，第一个感受到寒意。

最后总结：虽然顶级奢侈品是好行业，但是一般奢侈品某种意义上并不是好行业，因为一边是极高的运营成本，一边是可变的需求。

顶级奢侈品的表现更多的取决于大宏观环境，它喜欢宽松的央行，喜欢贫富差距扩大，喜欢资本主导的世界。

而普通奢侈品更喜欢劳动力主导的世界。

上图表示，本世纪第一个十年，蔻驰跑赢了 LV。

我们无法预判未来，但是目前看，全球央行在缩表，工会在罢工，劳动力在涨价，一切感觉跟过去十年不太一样了。

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