有时，最重要的经济事件会以头条新闻、股市崩盘和政府官员的疯狂干预等形式出现。

　　有时，一股难以解释的力量汇合会产生巨大的经济影响，但在大多数人甚至没有意识到的情况下，这股力量出现和消失。

　　在2015年和2016年，美国经历了第二类事件。

　　由于新兴市场的相关疲软、石油和其他大宗商品价格下跌以及美元升值，商业投资大幅放缓。

　　痛苦主要局限于能源和农业部门，以及向它们提供设备的制造业经济部门。总体经济增长放缓，但仍保持在正增长区域。

　　美国失业率持续下降。

　　任何没有在能源、农业或制造业工作的人都可以原谅自己根本没有注意到这一点。然而，从很多方面来看，理解这场衰退——把它看作是一场小型衰退——是很重要的。这有助于解释过去两年的经济飞速增长。

　　2016年春季的小衰退结束后，资本支出从2016年年中开始反弹，自那以来加速增长。油价已升至四年高点，这是今年商业投资激增的一个主要因素。

　　这有助于解释2016年大选期间制造业密集地区明显存在的一些经济不满。它对下一次经济低迷可能来自何处提出了警告，并显示出政策制定者对全球经济不可预测的变化保持警惕和灵活是多么重要。

　　最重要的是，2015—2016年的小衰退给任何可能想把美国看作一个经济岛屿的政策制定者提供了一个警示。

　　这一事件鲜明地证明了特朗普政府面临的风险，即与其他国家就贸易和安全问题进行谈判，可能造成经济损失。

　　在海外发生的事情可以比以前更迅速、更有力地回到美国海岸。

　　*它是如何发生的*

　　小型经济衰退与整齐度背道而驰。这是一个关于溢出、反馈循环和意外后果的故事。但这里有一个总结：2015年，中国领导人担心他们的经济正在经历一场信贷泡沫，他们开始实施抑制增长的政策。

　　这些措施效果太好，导致经济急剧放缓。这反过来又给其他新兴国家带来了麻烦，对这些国家来说，中国是它们的主要客户。与此同时，美联储终于对美国经济正在恢复健康越来越有信心，并计划结束其超宽松货币政策的时代。

　　随着美联储收紧货币政策，欧洲央行和日本央行的货币政策制定者则朝着相反的方向走。美国加息、欧元区和日本降息的前景，推动美元在全球外汇市场大幅升值。

　　这反过来又使中国的问题变得更糟。长期以来，中国一直将人民币与美元挂钩，因此美元走强也降低了中国企业在全球的竞争力。

　　当中国在2015年8月试图通过放松联系汇率制度来减轻这种负担时，它面临着资本外流，使经济状况变得更糟。

　　此外，在主要新兴市场，许多公司和银行都借入美元，因此美元走强使它们的债务负担更加沉重。

　　综上所述，当美联储采取行动提高利率时——正如它最终在2015年12月所做的那样——它实质上是在收紧金融环境，从而放缓全球大部分地区的经济增长。

　　新兴市场的放缓反过来意味着对石油和许多其他大宗商品的需求减少。这导致了它们的价格下跌。西德克萨斯中质原油(WTI)价格从2014年6月的约106美元跌至2016年2月的不到30美元。

　　铜、铝等金属以及玉米、大豆等农产品的价格也大幅下跌。这只会加剧巴西、墨西哥和印尼等许多主要大宗商品生产国的经济痛苦。

　　鉴于美国能源生产商的价格下跌和债务负担沉重，股票和风险较高的公司债券市场面临压力，尤其是在2016年初。

　　这给投资者造成了损失，并引发了对金融体系整体稳定性的担忧。每一种力量都与其他力量有联系。这不是一个问题，而是一系列问题的交集。

　　这使得诊断异常困难，更不用说修复了，甚至对于那些工作就是要做那件事的人来说。

　　*来自华盛顿的观点*

　　美国联邦储备委员会官员每年召开八次会议，制定利率政策，他们的工作是找出对美国经济最有利的政策。

　　他们的工作不是制定一个对中国、巴西或印尼最有利的政策。进入2015年，美国的情况看起来相当不错。通胀率低于美联储设定的2%的目标，但长期以来央行官员所依赖的传统经济模型预测，由于失业率迅速下降，通胀率将开始上升。

　　即使油价和其他大宗商品的价格在年中开始下跌，美联储的模型仍认为这对整体经济有利。

　　当然，一些石油钻井工和农民的收入可能会下降，但各地的消费者都会享受到更便宜的汽油和杂货账单。尽管官员们花了很多时间来观察全球经济，但事实是美国并不像许多小国那样依赖出口。

　　2008年的金融危机表明，美国和欧洲的银行体系是如何紧密交织在一起的，但与中国银行的关系却并非如此。

　　换句话说，在许多美联储官员看来，整个2015年夏季，美联储的稳健举措似乎是为了开始加息。

　　美国财政部负责美国的货币政策，直到2015年，美元走强基本上都是良性的。