今日，拉夏贝尔发布2019年首份季报，报告显示，2019年一季度公司营业收入23.71亿元，同比下降6.94%，归母净利润975.1万元，同比下降94.1%。

　　受此消息的影响，早盘低开2.31%。截止收盘时间，公司股价跌5.41%，报收4.020港元/股。

　　业绩节节败退

　　拉夏贝尔2014年9月登陆港交所，2017年9月发行A股，实现A+H同步上市。查询格隆汇app发现，公司主要从事设计、品牌推广和销售服饰产品，主营大众女性休闲服装，目前拥有LaChapelle、Puella、Candies、7m及LaBabité等多个风格差异的品牌。由于其定位为中低端的时尚女装，因此深受女性消费者的喜爱。

　　虽然其品牌受女性消费者的喜爱，但是从公司披露的财报看，近两年来公司业绩一直在倒退。若将2018年一季度营收按照新会计准则调整的话，2019年一季度公司营收实际同比下降21.11%。

　　就营收下滑的原因，公司方面表示有以下三点原因：(1)公司加速线下渠道的调整进程，关闭亏损及低效直营门店以减少资源的无效投入，截止2019年3月底公司的门店网点数量为7653个，比2018年3月底9,540个净减少1887个，门店网点数量下降比例为19.78%。

　　(2)居民消费信心不足、服装消费整体增长乏力的局面较2018年下半年无明显改观。国家统计局数据显示，2019年一季度全国鞋帽服饰类零售总额增速同比增长3.3%，低于同期社会消费品零售总额增速5个百分点，2019年一季度人均衣着消费支出仅增长1.7%，为所有人均消费支出类别中同比增长最低的一项，衣着消费占人均消费支出的比重由去年一季度的8.6%降至8.1%。此外，2019年春节日期较2018年提早11天对一季度的冬季产品销售也有一定的不利影响。

　　(3)公司主要女装品牌LaChapelle、Puella、7Modifier及LaBabité受直营门店数量减少、终端客流下降及过季品销售占比增加等因素影响，一季度收入分别同比下降26.65%、29.76%、22.91%和23.06%。

　　除了营收下降外，一季度公司扣非净利润大幅下滑94.1%，公司的解释为产品销售毛利率大幅下降的原因导致的。

　　事实上，公司扣非归母净利润从2018年开始，便出现大幅下降，2018年扣非净利润为-2.45亿元，同比下降164.43%。

　　从公司披露的数据看，公司2018年二季度业绩出现下滑的迹象，2018年四季度扣非净利润为-4.12亿元，而彼时公司的销售毛利率为70.21%，因此从该角度看，一季度公司扣非净利润下滑不能完全归功于毛利率下滑造成的。

　　另外，从公司发布的财报上看，公司存货及带息债务均处于较高的水平。一季度公司营收23.71亿元，但是却有23.85亿元的带债务，以及21.92亿元的存货。公司的主营产品为服饰，而服饰受季节的影响较大，且公司本身定位为时尚服装，因此服装一旦过季或者潮流不在，便容易发生大幅度的减值。

　　因此，从以上角度看，公司扣非归母净利大幅下滑除了与毛利率下降有关外，或许还跟公司的存货以及高额的带息债务有关。

　　18年年报业绩变脸遭上交所问询

　　其实，拉夏贝尔的业绩从2018年上半年便开始出现下跌的迹象，但是2018年年报显示，公司营业收入101.76亿元，同比增长13.08%，营业利润为-1.52亿元，同比下降120.57%，扣非归母净利润为-2.45亿元，同比下降164.43%。

　　对此，上交所要求公司披露所在行业是否发生重大变化、同业务区域内同类产品的经营发展趋势、公司经营业绩情况是否与行业及同类产品发展情况相一致，以及分品牌、分地区列示近三年分季度的营业收入、毛利率及其变化情况，具体分析公司营业收入、毛利率、净利润明显下降的原因。

　　此外，年报显示，2018年公司经营活动产生的现金流量净额单季度分别为-1.75亿元、-8128.7万元、-1.39亿元、5.53亿元。

　　对此，上交所要求公司结合分季度经营数据及现金流情况，说明经营活动现金流量在前三季度持续流出、第四季度大幅流入的具体原因及合理性等。

　　此外，报告期内公司的直营品柜数量9269个，比期初净减少179个。2014年以来公司实体门店期末数量分别为6887家、7893家、8907家、9448家、9269家，变化较大。